债市震荡如何年化收益超基准120bps，兴银理财“稳利丰收封闭式24号A”适时止盈策略配低波资产丨机警理财日报
南财理财通课题组 陈子卉注：收益/回撤=（近6月年化收益率-近6月现金管理类产品7日年化收益率均值）/近6月最大回撤。据南财理财通数据，现金管理类产品近6月七日年化收益率均值为2.3055%。本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系研究助理进一步核实。收益增长稳健，农银理财、兴银理财产品摘封闭式固收榜冠亚军南财理财通数据显示，截至11月10日，在理财公司投资周期6-12个月的封闭式“固收+权益”公募产品近6月收益排行榜中，8家理财公司产品上榜。农银理财、兴银理财、渝农商理财、杭银理财、渤银理财、信银理财、浦银理财和华夏理财均有产品上榜。从收益角度看，农银理财“农银匠心·灵珑2023年第1期(掌银悦享)”摘得本期榜首，近6月净值增长率为2.76%；兴银理财“稳利丰收封闭式24号固收类A”近6月净值增长率为2.52%，位列榜单第二；渝农商理财“益进封闭式2022年第51332期”近6月净值增长率为2.48%，位列榜单第三。因封闭式产品在计价方式上可以采取“摊余成本法”，一般该类产品净值表现较为平稳。本期上榜产品半数近6月无回撤，最大回撤均不超过0.4%。“稳利丰收24号A”年化收益超基准上限120bps，适时止盈增配低波资产亚军产品兴银理财“稳利丰收封闭式24号固收类A”成立于4月12日，投资周期为365天，风险等级为R2（中低风险），业绩比较基准年化为3.1%-4%。截至11月10日，产品单位净值收至1.0299，成立以来年化收益为5.2%，超业绩比较基准上限120个基点，不过该产品不收超额业绩报酬，因此超额收益部分也归属投资者。下图为“稳利丰收24号A”成立三月后成立以来年化收益走势，年化收益整体表现较为稳健，均超业绩比较基准上限。从资金投向来看，该产品资金穿透后100%均投向债券资产与现金及银行存款。截至三季度末，“稳利丰收封闭式24号固收类A”资产净值为455.72亿元，债券资产占比98.67%，现金及银行存款占比1.33%。从三季度末前十大持仓资产来看，主要为信用债。谈及该产品三季度表现较好的原因，运作说明书显示，上半年债券“小牛市”背景下机构止盈交易拥挤，三季度后半段债券收益率出现一波快速上行。产品抓住了三季度降息前的债券牛市机会，适度提升了组合久期和杠杆，同时在8月21日LPR非对称降息后积极止盈交易债券，并快速降低交易类久期、提高组合静态收益、增配低波货币类资产。通过积极操作，产品净值增长较快，且波动较小。展望四季度投资策略，投资经理在运作说明书中表示，债券投资以中性偏乐观策略为主，若遇超预期政策或止盈盘导致市场调整，对配置盘而言正是加仓机会。策略上增配中短久期中高等级信用债、NCD和利率债，采用哑铃型配置策略，并积极提升组合流动性，抓住市场的波段交易机会增强组合收益。从近期债市市场观点来看，兴银理财指出，11月第二周，债市长端利率偏强，主要源于10 月外贸数据和通胀数据偏弱、供给担忧降温等因素；受供给冲击、资本新规等因素影响，存单利率上行，进而对短端利率构成扰动。往后看，长端不建议追涨，当前10y-1y国债、国开利差均处于疫情以来低位，曲线整体偏平，建议适度做陡曲线。据南财理财通最新数据，截至2023年11月15日，今年来，全市场新发净值型银行理财产品25,262只（含私募产品）。从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比5.8%，二级（中低风险）产品占比84.91%，三级（中风险）产品占比7.64%，四级（中高风险）产品占比0.29%，五级（高风险）产品占比1.36%。从投资性质来看，固收类产品占比96.51%，混合类产品占比2.07%，权益类产品占比0.42%，商品及金融衍生品类产品占比1%。数据分析师：张稆方；实习生：杨晓丽
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